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教育行业快评:独立学院加速转设 影响可能差异化

作者: 葛亮 来源: 第一文学网 发布时间: 2020年05月23日 21:19:24

  事项:

      教育部5月1日发 布《关于加快推进独立学院转设工作的实施方案》(后简称《实施方案》),再次明确独立学院转设为高校设置工作的重中之重,强力推动独立学院加速转设。除了要求“优先受理转设申报,不受数量限制、不设受理时限”、“依法依规加快办理速度”以外,文件更进一步明确了对转设完成的独立学院的优惠措施:“对按期完成转设的举办高校和转设后独立设置的学校,在招生计划、项目申报、专业设置等方面给予倾斜支持”。文件还要求将独立学院转设进展提高到省级政府的考核目标的层面,“将独立学院转设情况纳入省级人民政府履行教育职责评价,压实省级人民政府统筹推进独立学院转设工作的责任”。

      国信海外教育观点:

      1. 《实施方案》实行的目的是——落实法人地位、清晰界定产权归属和权责划分。督促符合条件的独立学院能转尽转、能转快转。不符合条件的,在之后大力进行整顿、投入,保障师资结构、提高内部治理水平。

      2. 对于拥有符合转设和独立条件独立学院的民办高校集团来说,将享受政策带来的红利。转设的费用可能减少,并节约一些年份的管理费,利润大幅度提升的时间可能提前且确定性进一步提高。

      3. 校中校的出售受到制约,未来市场上潜在可被并购标的总量变少。未来民办高教上市公司整体资产规模空间可能受限,公司间的分化可能被进一步拉大。已经证明自身并购能力且未专注于独立学院的头部公司会受到更多人可;将校中校作为主要并购目标或未有足够并购往期记录的二三线公司,未来收购本科层次学校的难度加大,发展路径和天花板可能受到影响。

      评论:

      独立院校转设加速且具有时间限制

      自2018 年以来,独立学院转设进展明显加快:2017 年教育部批准转设0 所,2018 年3 所,2019 年6 所,而2020年前4 个月已达11 所。《实施方案》的发布,再次强力推动独立学院加速转设。《实施方案》中提到,转设要按照“能转尽转、能转快转”的工作思路,即只要达到转设条件,独立学院就可以快速转设。转设一旦完成,独立学院将享受在招生计划、项目申报、专业设置等方面的政策优惠,这将有利于学校方面加速推进转设工作的进行。

      我们预计2020 年末到2021 年,完成转设的独立学院数量将大幅增加。转设工作的加速,将让不符合转设条件的独立学院需要尽快就未来出路做出抉择。同时,地方政府和大校因为存在更多紧迫性,在“分手费”的金额上有望出现一定程度的让步。

      无社会举办方的校中校转设/出售受制约

      《实施方案》中明确,“对于无社会举办方的独立学院(即所谓的“校中校”),如转为民办普通本科高校,须明确非营利性”。此外,截至《实施方案》发布之日前,若没有签订举办者变更协议并实际履行的(已征地建设、资金已足额到位),“不得以任何方式将举办权转让给其他社会组织和个人”。 对于校中校来说,未来转设路径分为两种情况。一是转设为非营利性民办院校,二是转为公办或终止办学。

      对于上市高教公司而言,短期看,可能有更多缺乏能力、意愿补充投入以达到专设标准的独立学院资产出售。中期看,潜在并购标的数量减少、本科层次学校收购难度加大,已有较好本科学校并购记录、符合转设条件的存量独立学院的头部公司稀缺度将进一步提升。长期看,国家分类管理、因校施策、鼓励优秀办学者的大方针进一步强化,业内公司经营发展分化也将持续。

      可能利好拥有符合转设条件独立学院的公司

      独立学院通常会将学费收入的15-30%作为管理费交给大校。若一家上市公司旗下存量独立学院的资金投入和办学标准已经达到转设标准,未来便不需要额外追加很多资本开支。同时,如果能在较短时间内以较低的“分手费”完成旗下独立学院转设,则管理费将全部转变成上市公司利润,使得其利润和利润率水平大幅提升的时间点提前。

      投资建议:

      建议关注2 类标的:1.旗下独立学院大概率已经具备转设条件,不需要重大资本投入的标的,例如希望教育、中教控股、中汇集团等;2.有良好往期本科层次并购及投后管理记录的标的,如宇华教育、中国科培等

      风险提示

      独立学院转设进度不及预期;公司运营出现较严重的负面事件;政策不及预期。